異質結效率提升潛力大：短中期效率目標 25%。

1.5%的效率差為 HJT 相比 PERC 性價比不弱勢的臨界點，PERC 通過技術優(yōu)化有望站上 23.5%的效率水平，意味著 HJT 至少要實現 25%以上的效率才有望在 PERC 效率向更高水平優(yōu)化的同時實現性價比上對 PERC 的超越。光注入退火、MBB、RPD 鍍膜是業(yè)內目前已探索出的三類可支撐 HJT 提效至24%的關鍵技術。從最新的產業(yè)化效率來看，HJT 產業(yè)化效率提升進展順利，今明兩年效率目標 24%——24.5%，短中期達到 25%的效率目標值得期待。

HJT 的 GW 級擴張時代：產能擴張與降本的交互演進。

相比 PERC，HJT 的工程量產能力涉及更多 know-how，高度依賴經驗積累和系統集成能力。結合現場專家分享和我們對于行業(yè)發(fā)展階段的理解，我們將HJT 的產業(yè)化進程劃分為以下三個階段：工藝驗證的探索期、做熟工藝逐步降本的 GW 級量產期以及建立產業(yè)生態(tài)后的產能爆發(fā)期。當前異質結技術正處于工藝驗證探索階段，裝備、工藝、材料通過驗證后有望開啟 GW 級規(guī)模擴張時代，伴隨著產能擴張帶來的規(guī)模效應顯現和核心裝備、材料國產化，HJT可實現成本的進一步下降，度過培育期進入產能爆發(fā)的收獲期。異質結技術降本路徑逐步清晰，硅片、靶材、銀漿、裝備四個環(huán)節(jié)均可見清晰的成本下降路線。

1）硅片端：大尺寸+薄片化助力異質結降本；

2）靶材：國產化+規(guī)模效應有望降低單耗及價格；

3）金屬化：MBB 技術導入降低銀漿單耗，優(yōu)勢得以顯現；

4）裝備：國產設備已實現先期導入，后續(xù)可帶動產線投資成本進一步降低。

文章來源：華創(chuàng)證券