多晶硅：減產(chǎn)預(yù)期升溫，下游積極備貨推高多晶硅價(jià)格
供給及庫存：雖然多晶硅庫存水平已達(dá)到約40萬噸的高位，且9月料企排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比微增，但市場關(guān)注的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期，普遍預(yù)期10月枯水期將致四川、云南基地大幅減產(chǎn)，后市供給量將大幅降低，屆時(shí)庫存也將進(jìn)入消耗期，供需過剩將得到有效緩解。
需求：由于擔(dān)憂后市價(jià)格持續(xù)上漲及供給減少，下游拉晶廠的采購策略正由被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)。企業(yè)積極增加備貨以規(guī)避未來高成本風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測：當(dāng)前硅料價(jià)格已因下游積極采購而明顯上漲。展望后市，價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力是未來供給端的減產(chǎn)預(yù)期與政策干預(yù)，下游主動(dòng)備貨則起到了加速作用。市場交易邏輯已從關(guān)注“當(dāng)前庫存”轉(zhuǎn)向押注“未來短缺”。預(yù)計(jì)Q4減產(chǎn)兌現(xiàn)前，看漲氛圍將持續(xù)升溫，價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)，但需關(guān)注實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模及下游的成本接受度。
硅片：價(jià)格整體堅(jiān)挺，183N因供需錯(cuò)配上漲風(fēng)險(xiǎn)突出
供給及庫存：在“漲價(jià)去庫存”的背景下，硅片企業(yè)盈利空間得到修復(fù)，開工率也隨之回升。庫存方面，強(qiáng)勁的需求有效消化了前期累積的庫存，目前約16GW的庫存水平已處于相對(duì)健康的區(qū)間。
需求：當(dāng)前硅片需求主要由兩大動(dòng)力支撐，①電池環(huán)節(jié)持續(xù)增產(chǎn)，提供了穩(wěn)固的剛性需求；②因擔(dān)憂上游原料繼續(xù)漲價(jià)，電池企業(yè)主動(dòng)備貨鎖量，這種預(yù)期性需求也放大了短期市場熱度。
價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測：上游硅料在“反內(nèi)卷”政策下價(jià)格堅(jiān)挺，為硅片提供了成本支撐。短期來看，只要上游穩(wěn)價(jià)政策執(zhí)行順利，硅片價(jià)格將繼續(xù)維持“易漲難跌”的堅(jiān)挺格局，其中183N尺寸因供需錯(cuò)配導(dǎo)致供給偏緊，上漲風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。
電池片：電池片價(jià)格整體堅(jiān)挺，但漲幅將受下游制約
供給及庫存：在強(qiáng)勁需求拉動(dòng)下，電池片整體庫存呈下降趨勢(shì)，專業(yè)電池廠維持在5天內(nèi)的健康水平。然而，市場內(nèi)部供需結(jié)構(gòu)分化明顯：183N電池受益于旺盛的海外需求，出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，為價(jià)格上漲提供支撐。210N電池供需相對(duì)平衡，價(jià)格傳導(dǎo)順暢。210R電池則因市場持續(xù)過剩，供給壓力較大，漲價(jià)動(dòng)力明顯不足。
需求：當(dāng)前電池片需求獲得雙重支撐；一方面，下游組件廠因普遍預(yù)期產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)漲價(jià)，其采購策略已轉(zhuǎn)向主動(dòng)備貨，以對(duì)沖未來成本風(fēng)險(xiǎn)。其次，9月份的組件排產(chǎn)計(jì)劃顯示，終端需求并未因價(jià)格上漲而萎縮，基本面依然穩(wěn)固。
價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測：電池片短期價(jià)格將在成本和健康庫存的支撐下保持堅(jiān)挺，并有跟隨上游漲價(jià)的趨勢(shì)。然而，作為中間環(huán)節(jié)，其價(jià)格上漲面臨雙重制約：一是下游組件廠的成本承受力，二是向終端市場的價(jià)格傳導(dǎo)能力。因此，預(yù)計(jì)電池片的漲幅將比上游更溫和、謹(jǐn)慎。其中，183N和210N電池因供需格局良好而漲勢(shì)順暢，210RN則因持續(xù)過剩而面臨壓力。
光伏組件：組件價(jià)格重心上移，四季度行情樂觀可期
當(dāng)前光伏組件市場價(jià)格重心已整體上移至0.66-0.68元/瓦區(qū)間，短期走勢(shì)偏向樂觀。
需求端，由于擔(dān)憂上游成本將繼續(xù)攀升，組件廠采購積極性較高，目前仍能接受當(dāng)前的電池價(jià)格。同時(shí)，9月份的生產(chǎn)計(jì)劃顯示，行業(yè)整體排產(chǎn)高于8月，表明終端需求保持穩(wěn)健。
供給與價(jià)格方面，第四季度作為傳統(tǒng)旺季，疊加“反內(nèi)卷”政策對(duì)價(jià)格的支撐預(yù)期，市場看漲共識(shí)正在加強(qiáng)。盡管成本和需求為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)底部，但考慮到終端接受能力，價(jià)格大幅上漲不易，然而下跌則更為困難，預(yù)計(jì)將維持高位堅(jiān)挺運(yùn)行。
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